5月19日从赣州稀土协会得悉，5月下旬赣州市离子型稀土矿价格上调，各个种类价格均较五月上旬上调1万元/吨。其间中钇富铕矿至19万元/吨，龙南高钇矿至20万元/吨，安远高钇矿至19万元/吨。

　　在方针的大力推动下，近年来稀土职业整治取得显着开展。券商研报资料闪现，2012 年国土资源部将全国稀土挖掘权由113 本削减至67 本，锻炼别离企业由近200 家削减至99 家，一起组成六大稀土集团对稀土企业进行整合。依照工信部要求，2016 年6 月底前将完结悉数集团组成作业，并整合一切稀土矿山和锻炼别离企业。到现在，6 家集团共整合了全国67 本稀土采矿权中的66 本，以及99 家锻炼别离企业中的77 家，剩下企业已清晰整合意向或列入筛选落后计划。跟着稀土整合的完结，职业集中度大幅提高，商场运营环境有望显着好转。

　　跟着本轮稀土商业收储的推动，短期内将推动稀土价格上行。而后续有望跟进的国储以及稀土“打黑”，则将进一步改进稀土职业供需平衡，提高职业盈余才能。

　　财政部控股稀土全工业链龙头企业。公司由财政部实践操控,一起与中铝集团严密协作,打造中铝四川稀土途径公司。公司主营为轻稀土锻炼别离和深加工,盈余性仅次于北方稀土。上游资源环节,公司依托四川凉山稀土资源,保管汉鑫矿业,活跃寻求海外矿山并购;中游锻炼别离环节,公司依托我国铝业公司,锻炼别离配额占全国4.6%,锻炼技能先进;下流深加工环节,公司分子筛及催化剂产能完备,职业壁垒高,运营状况渐至佳境。

　　稀土低价外流引发决策层高度重视,稀土供应侧变革有望超预期。2016年头,稀土出口量增价跌的状况进一步加重,引起了高层领导的高度重视。工信部在2016年1月的稀土座谈会上已清晰指出,将以满意国家战略需求为导向,着力推动供应侧变革,印证了稀土工业的供应侧变革已上升到国家战略高度,决策层重视度史无前例。咱们以为,假如此次可以得到高层领导的强力督办,有望打破之前捆绑稀土职业的方针枷锁,稀土供应侧变革有望超预期。

　　镧铈反弹已现,盈余拐点降临。4月以来,稀土商储关于商场的指导作用现已闪现,稀土价格稳中有升,其间镧铈价格大幅度上调,单周涨幅超20%。公司稀土精矿归于氟碳铈矿,恰为镧铈轻稀土资源,有望获益于产品价格上涨,一起公司存货也将取得增值重估。

　　收买冕里稀土股权,增厚上游资源储藏。2015年12月31日,公司公告拟与参股子公司中铝四川稀土一起收买冕里稀土选矿有限责任公司部分股权,完结后公司占冕里稀土股权份额为36%。长时间以来,稀土矿产资源一直是公司的短板,该状况在2012年末保管四川汉鑫矿业开展有限公司之后虽有所改观,但由于保管期限只需5年,保管到期后能否顺畅连续存在不确定性。本次股权收买的完结,对延伸公司工业链,为公司的质料供应供应了必要的保证。

　　增发有序推动,进一步夯实稀有金属龙头位置。公司此前拟定增收买晨光稀土、科百瑞及文盛新材股权。此次定增收买协同效应首要体现在两方面:榜首,完结稀土工业链延伸、发挥协同效应,提高公司稀土别离锻炼(权益)配额以及加工(权益)产能;二是稀土废料收回及综合利用以及稀土金属锻炼事务,很好地克服了稀土出产配额的约束;三是整合赣州中重稀土的锻炼加工,增强了对四川轻稀土、赣州重稀土的资源获取才能,并提高轻、重稀土锻炼别离技能。第二,拓展主营事务范围和下降运营危险,添加原材收购途径。一是文盛新材产品的多样性和所具有的开展潜力能帮忙公司在未来扩展产品线和事务范围;二是锆英砂中富含独居石,其间具有较多的稀土及其他稀散金属含量,且不计价或本钱很低,公司有望从锆英砂尾矿综合利用过程中添加质料途径。

　　出资主张:“买入-A”出资评级,6个月目标价16元。考虑到稀土价格处于前史大底,有望上升,以及公司办理结构、成绩弹性和并购才能等许多优势,公司生长性极强。如定增成功,估计公司2016-2018年EPS0.40元、0.49元、0.56元。给予“买入-A”出资评级,6个月目标价16.00元,对应2016年40xPE。

　　危险提示:1)增发计划被否;2)成绩许诺无法完结;3)下流需求继续疲软;4)稀土供应侧变革不达预期;

　　安泰科技是钢研集团旗下的功用资料、粉末冶金资料和特种资料工业航母,2011-2014年运营继续下滑。2011年原因产能利用率缺乏、商场竞争力下降和鼓励机制缺位陷入困境,2014年呈现创建以来初次亏本。

　　公司技能堆集雄厚,商场份额靠前。坐拥7名院士和60多位博士组成的奢华科研团队,并具有国家级企业技能中心和很多专利储藏。难熔资料、非晶带材、高速东西钢、磁材、金刚石东西和焊丝商场份额均排名全球前列,坐拥宽广细分商场份额。

　　借混改春风,2015年迎来开展战略、鼓励机制和运营成绩三大拐点。公司办理层换届构成了“6+1”的板块布局、“一体两翼”的内生外延战略并清晰了资本运作的方向,战略拐点构成。中心主干持股计划出资1.6亿元确定三年,鼓励机制拐点构成。2015年主业已扭亏为盈,未来获益磁材、非晶带材和粉末冶金等高速添加,2016年净赢利将继续高速添加,成绩拐点清晰。

　　上游资源注入,下流工业整合,磁材事务有望充沛获益稀土上涨。大股东许诺在2016年12月31日前完结稀土矿注入,依照现在商场可比估值预算,大股东稀土矿权益估值在28亿-63亿之间。

　　内生添加潜力巨大,非晶带材事务2015年成功完结扭亏为盈,未来高添加可期。非晶带材2015-2017年产能分别为2.8、3.6和5.8万吨,产能继续开释、下流需求微弱,成绩高添加可期。粉末冶金事务整合,主业全面上升。

　　外延实力微弱,工业链上下流资源丰盛,资本运作空间极大。公司坐拥强壮的技能储藏和商场份额,外延并购空间宽广,资本运作才能强,若再次呈现天龙钨钼式精彩并购,市值有望再次打破。

　　三大拐点驱动市值重估,未来市值不可限量。开展战略、鼓励机制和运营成绩三大拐点将驱动商场重新认识安泰科技,并引发市值重估。

　　出资主张:给予公司“买入-A”出资评级,6个月目标价18.0元/股,对应2017年50xPE。咱们估计公司2016-2018年EPS估计0.20元、0.36元和0.54元,对应净赢利增速分别为133.3%、83.2%和47.7%。考虑公司新资料范畴成绩拐点到来,内生添加潜力巨大,外延并购空间宽广,给予公司“买入-A”出资评级,6个月目标价18.0元/股,对应2017年50xPE。

　　公司年报闪现:2015年完结经营收入 34.28亿元,同比添加 30.77%;归属母公司一切者净赢利-27,444.88万元。上年同期归属母公司一切者净赢利 1,869.58万元,同比削减 29,314.46万元。2015年亏本的首要原因是公司主营产品钨和稀土价格同比大幅下降,毛利率下降,财物减值丢失大幅添加,收到的政府补助与上一年同比降幅较大。

　　公司年报闪现:2015年稀土氧化物等首要产品产值小幅下滑。2015年算计出产稀土氧化物3822吨,较上一年同期下降10.73%,其间:氧化镧产值760吨,同比下降12.65%;氧化铈产值325吨,同比下降20.83%,氧化钇产值704吨,同比下降36.12%。

　　钨精矿销量明显下滑,库存大幅上升,稀土销量平稳。2015年公司钨精矿销量仅15吨,同比下降98.91%,库存上升479.03%。此外,公司稀土矿库存上升6.99%,稀土氧化物库存上升14.55%。

　　增发有序推动,大股东及职工持股计划认购显现决心。公司最近增发计划拟以31.68元/股向特定目标发行不超越4280万股,征集13.56亿元,用于大埔新诚基矿山扩界(1.75亿元)、红岭矿业探矿(2737万元)、研制基地建造(1.53亿元)和归还银行贷款(10亿元)。本次增发大股东认购4.52亿元,职工持股计划认购不超越4376万元。

　　稀土收储大幕敞开,价格有望进入温文上涨通道。3月30日,发改委安排稀土企业商业储藏动员大会发动商储。收储以及这以后供应侧变革方针的执行,有望使跌入前史大底的稀土价格进入温文上涨通道。

　　出资主张:买入-A 出资评级,6个月目标价55元,相当于2017年动态市盈率322xPE。咱们估计公司2016年-2018年收入增速分别为60.86%、-15.82%、17.52%,净赢利增速分别为105.54%、154.47%、195.91%,且稀土别离配额和存货/市值排名A 股榜首,是成绩弹性最好的中重稀土龙头。

　　事情:厦门钨业发布2015年年报,公司完结经营收77.55亿元,同比削减23.54%;归归于上市公司股东的净赢利-6.62亿元, 同比由盈转亏;根本每股收益-0.6125元;赢利分配计划为每10股派现2元(含税)。

　　有色板块受价格连累,房地产板块受结算削减连累。受我国经济增速放缓的影响,有色金属职业全体低迷,钨、钼、稀土等大宗商品价格继续跌落。2015年钨精矿价格同比跌落32.15%,APT 价格同比跌落32.84%,稀土价格指数较年头跌落10.62%。价格跌落导致钨和稀土板块毛利率下滑,钨钼板块毛利率削减2.73个百分点至22.57%,稀土板块毛利率削减32.17个百分点至-19.83%。2015年遭到新能源轿车推行的影响,碳酸锂价格大幅上涨,公司电池资料产品是以碳酸锂作为基础质料出产,质料提价导致本钱上升,电池资料板块经营收入同比添加25.34%,本钱同比添加30.6%,因而毛利率削减3.79个百分点至5.71%。在曩昔几年中对公司赢利奉献最大的房地产板块,遭到结算面积削减的影响,收入和盈余同比下降,2015年公司首要对漳州海峡湾区一期项目进行结算,经营收入同比添加47.38%,毛利率削减34.23个百分点至25.21%。

　　价格跌落导致财物减值预备添加。金属价格的跌落还导致公司计提的商誉减值预备和存货贬价预备的添加。受钨精矿和稀土价格跌落的影响,公司对都昌金鼎计提1.07亿元商誉减值预备、对钨和稀土产品计提2.65亿元存货贬价预备。此外, 公司还对应收账款和固定财物计提了0.94亿元的减值预备。以上三项导致公司2015年财物减值丢失同比添加349.13%。

　　供应侧变革预期下,钨和稀土盈余有望改进。稀土和钨是我国的特征金属,我国对其选用配额出产办理。2014-2015年稀土挖掘配额均为105000吨、2016年榜首批配额是52500(榜首批是全年的50%),2014年钨精矿挖掘配额89000吨、2015年91300吨、2016年榜首批配额是45650吨(榜首批是全年的50%),由此可见稀土和钨精矿的挖掘配额数量安稳。导致稀土产值高于配额的原因是盗采,导致钨产值高于配额的原因是副产钨矿不归入配额办理有关。咱们以为, 未来跟着供应侧变革的推动,稀土和钨的价格有望呈现反弹,公司盈余有望跟着价格的反弹而好转。

　　产品价格处于底部,销量放缓连累公司成绩。陈述期内,公司毛利率环比四季度单季下滑2.9个百分点,但与2015全年比较则微升0.37个百分点。咱们以为现在的钕铁硼价格处于前史底部区域,继续跌落的空间较小,毛利率有望坚持安稳。但是需求下滑导致销量放缓成为连累公司成绩的首要因素。咱们以为,上一年是钕铁硼价格探底的一年,而本年将是磁材龙头公司销量增速探底的一年,咱们以为跟着新能源轿车,节能环保等范畴需求的稳步添加,中长时间仍然看好销量增速上升。

　　短期充沛获益稀土价格上涨。一季度末,公司存货账面价值9.37亿,存货占市值比坐落A股干流磁材公司榜首。咱们以为,公司作为国内钕铁硼龙头企业,稀土价格上涨有利于产品价格及毛利的上升,比较A股其他磁材公司,三环稀土存货弹性最大,短期将充沛获益稀土价格上涨。

　　与日立协作稳步推动,中长时间开展前景可期。公司与日立金属协作建厂正在稳步推动中,三环将稳固自己国内高性能钕铁硼职业的龙头位置,享用我国新能源轿车商场的快速生长。另一方面,作为我国高端制作代表,公司将长时间获益于“我国制作2025”这一国家战略,其间高级数控机床和机器人、先进轨道交通配备、节能与新能源轿车、电力配备、新资料、农业机械配备等要点范畴都将提高商场对钕铁硼的需求。公司中长时间开展前景仍然向好。

　　出资主张:坚持“买入”评级。咱们以为钕铁硼价格现已处于前史底部,毛利继续下滑空间较小,短期作为存货弹性最大的磁材公司将充沛获益稀土价格上涨;中长时间商场需求将极大获益新能源轿车及其他我国高端制作业开展。估计2016-2018年eps分别为0.28,0.35和0.38元,坚持“买入”评级。

　　2015年公司扣非后净赢利同比添加124.24%,契合预期。陈述期内公司完结经营收入14.36亿元,同比添加0.01%;完结归归于上市公司股东净赢利3.4亿元,同比添加72%,对应每股EPS0.61元,契合预期;其间扣非后归归于上市公司股东净赢利2.70亿元(扣除的首要为经营外出入),同比添加124.24%。

　　财务费用下滑和出资收益添加大幅提高公司赢利,伺服电机职业稳步开展。陈述期内,公司现金规划添加带来利息收入添加1681万元,一起汇兑收益添加2432万元令财务费用大幅下滑;一起陈述期内公司完结出资收益1.82亿元,其间对联营企业完结0.84亿元的出资收益,公司出资收益为0.89亿元。陈述期内,公司出售伺服电机6444台,同比添加65%,完结经营收入3940万元,同比添加85.70%,毛利率提高12.10个百分点至32.37%,公司除钕铁硼之外第二主业的开辟正稳步推动。相对而言,钕铁硼事务坚持不变。陈述期内,公司控股参股公司悉数完结盈余,其间包头强磁和磁体元件是最中心的赢利来历!上海电驱动股权出资收益大幅提高一季报成绩,股权鼓励解禁在即。大洋电机拟向宁波韵升支付现金对价2.22亿元及股权对价1.13亿股大洋电机股份,购买本公司持有的上海电驱动的股份。本次买卖已于2016年2月4日完结,估计将在一季度奉献9亿元左右的出资收益(2015年一季度1亿元出资收益)。此外,公司4月份股权鼓励榜首批行将解禁,或将加快公司后续外延并购的打开。公司账上20亿现金,只需意图清晰,潜在才能的开释非常简单,对应现在107亿市值水平将略显轻视。

　　转型逐渐进行,坚持买入评级!在钕铁硼主营事务安稳的一起,开展伺服电机,运作潜在的财物并购以及惯例的高额出资收益闪现公司在转型层面的多层次逐级推动。咱们看好公司后续继续的转型完结然后推高市值。根据对电驱动股权出资并表的考量,上调16-18年EPS至2.13元/0.76元/0.83元(原16-17年EPS为0.66元/0.76元),对应16年PE10X,坚持买入评级!

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